社會庫存再增 鋼價下行壓力大

年初，國家明確從2016年開始，用5年時間再壓縮粗鋼產能1億至1.5億噸。伴隨著去產能成為國內市場的主調，市場預計鋼鐵去產能將相應地帶來鋼鐵產量的增加，今年年初，螺紋鋼期貨主力合約迎來一波牛市行情，從每噸1691元的低位一路上沖至每噸2683元的高點，期間最大漲幅達53%。

　　“金九”以來，螺紋鋼1701主力期貨一路下探的走勢把市場看多者“抽”的不輕。截至9月21日收盤，熱卷期貨主力下跌0.55%，螺紋鋼期貨主力也有0.27%的跌幅，此前19個交易日累計跌幅分別為9.64%和13.06%。而上周最后兩個三個交易日有所反彈。

　　“黃金”行情沒有到來，換來的卻是不斷攀升的日均粗鋼產量。我的鋼鐵網數(shù)據顯示，9月上旬粗鋼產量微幅回升，全國粗鋼預估產量2145.07萬噸，日均產量214.51萬噸，環(huán)比8月下旬增幅0.52%，此外，8月出口鋼材同比下降7.4%。產量增長出口下降導致國內市場資源供應量增多，鋼材社會庫存連續(xù)上升。在去產能政策背景下，鋼鐵產量不降反升，反映了鋼企在“高懸的利劍”之下，被生產利潤所“誘惑”，在拆爐與復產之間“掙扎”。

　　“社會庫存與價格一起上漲，體現(xiàn)了6月以來的螺紋鋼上漲并不是由供需緊縮造成的，而是市場看好螺紋鋼未來的行情。”興證期貨高級分析師李文婧表示，螺紋鋼期貨1701主力合約前期上漲的原因主要在于：7月中下旬社會庫存連續(xù)上升預示著供需轉折；盤面升貼水變化導致，導致8月中旬套保力量增加；投資資金提前反應旺季預期；鋼企生產利潤好轉致使鋼鐵產量穩(wěn)中有升。

　　“7月、8月鋼價上漲過快，部分透支了9月行情，加上鋼廠生產利潤尚可，增產意愿較強。”對于近期螺紋鋼的持續(xù)走弱，長江期貨研究員姜玉龍認為，“金九”的消費旺季并沒有如期而至，基建及房地產項目尚未帶動用鋼需求。

　　市場化去產能、環(huán)保去產能、政策去產能，去產能手段多種多樣，無非就是要達到控增量、去存量的目的。9月20日，武鋼股份披露公告，首度透露武鋼集團和寶鋼集團兩大鋼企重組的初步交易方案。作為中國龍頭鋼鐵央企，寶鋼、武鋼通過合并重組的方式達到去產能的目的，對整個鋼鐵行業(yè)來說意義重大。

　　長江期貨研究員姜玉龍表示，寶鋼、武鋼在去產能大背景下進行重組，將會推動行業(yè)去產能進程，此外，還會起到提高產業(yè)的集中度、增加產品的市場占有率、減少同質化競爭、提高定價權等作用。

　　“螺紋鋼期貨1701主力合約2200元/噸附近有支撐，加上煤炭、焦炭價格較高，鋼廠利潤不錯，挺價意愿加強，預計螺紋鋼短期內會有所反彈。”李文婧表示，雖然國家層面一致在限制產能，但是鋼企在利潤的誘惑下沒有任何停產的理由，鋼鐵供應局面沒有得到實質性的改變。隨著房地產政策相繼收緊，預計下半年房地產用鋼需求將有所下降，PPP項目及政府投資也有可能小幅回落，因此，下半年鋼材需求不會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，供需錯配的局面將會給鋼價帶來壓力。