需求旺庫存降支撐精煉鎳價(jià)向上

鎳鐵、鎳礦自身供應(yīng)雖然充沛，但因鎳鐵已經(jīng)很難繼續(xù)取代精煉鎳板的應(yīng)用空間，精煉鎳板自身供需支撐鎳價(jià)中長(zhǎng)期鎳價(jià)上漲走勢(shì)，鎳價(jià)整體上將易漲難跌，短期若是出現(xiàn)大幅回調(diào)，則可能正好是中期買入機(jī)會(huì)。

　　　首先，精煉鎳進(jìn)口減少導(dǎo)致鎳倉單下降。2015年7月，國(guó)內(nèi)鎳期貨上市之初，國(guó)內(nèi)鎳倉單缺乏，因此交易所允許俄鎳注冊(cè)交割，導(dǎo)致鎳進(jìn)口激增,單月進(jìn)口最大高達(dá)4.5萬噸/月。不過，進(jìn)口勢(shì)頭隨著鎳價(jià)隨后的大幅度下跌而有所放緩，但因內(nèi)外價(jià)差依然存在，鎳進(jìn)口最終延續(xù)至2016年上半年。這也導(dǎo)致2016年8月份，國(guó)內(nèi)鎳倉單達(dá)到峰值的11.13萬噸。

　　　隨著內(nèi)外價(jià)差的平復(fù)，精煉鎳進(jìn)口逐步回落。2017年以來，精煉鎳進(jìn)口保持在2萬噸/月以下，而2017年6月份進(jìn)口量更是降低至1.1萬噸/月。精煉鎳進(jìn)口的減少直接導(dǎo)致了鎳倉單的降低。

　　　上周，上期所鎳倉單再度下降，總量至6.07萬噸，距離6萬噸關(guān)口僅一步之遙。國(guó)內(nèi)鎳倉單悄無聲息下降，自2016年8月份的11.13萬噸高點(diǎn)回落至5.06萬噸，降幅高達(dá)45.4%。

　　　其次，低鎳價(jià)限制精煉鎳生產(chǎn)。2017年二季度，隨著鎳價(jià)再度跌破9500美元/噸，對(duì)于傳統(tǒng)的精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)而言，積極性受到打擊。中國(guó)精煉鎳進(jìn)口主要來源于俄羅斯的諾里爾斯克鎳業(yè)集團(tuán)、歐洲的嘉能可和日本的住友。盡管俄鎳的成本極低，但俄羅斯主要的鎳出口商諾里爾斯克鎳業(yè)集團(tuán)2017年精煉鎳產(chǎn)量預(yù)估較去年同期將下降2-3萬噸。另外，據(jù)俄羅斯海關(guān)數(shù)據(jù)，1-5月份俄羅斯出口精煉鎳僅5.89萬噸，而去年同期出口量則為8.45萬噸，同比下降30%。嘉能可第二度報(bào)告顯示，2017年預(yù)期產(chǎn)量維持在11.5萬噸，基本較去年同期持平。另外，日本住友鎳板報(bào)價(jià)較高，國(guó)內(nèi)進(jìn)口量一般較小。整體上，國(guó)內(nèi)精煉鎳板主要取決于俄羅斯鎳的供應(yīng)。

　　　此外，2015年精煉鎳進(jìn)口暴增的另外一個(gè)基礎(chǔ)因素，是LME鎳板庫存比較高。而截至2017年7月底，LME鎳板庫存僅僅在11萬噸附近，已經(jīng)缺乏再度大幅度向中國(guó)出口鎳板的基礎(chǔ)。

　　　第三，精煉鎳市場(chǎng)需求不斷攀升。隨著鎳鐵對(duì)精煉鎳在不銹鋼領(lǐng)域替代的完成，當(dāng)前不銹鋼對(duì)精煉鎳的需求比例已經(jīng)很難再度降低，特別是一些特種不銹鋼領(lǐng)域；加上其他領(lǐng)域的需求，中國(guó)精煉鎳板需求量大約在3.3萬噸/月，扣除國(guó)內(nèi)的產(chǎn)量，需要月度進(jìn)口1.8-2萬噸才能滿足需求；并且隨著不銹鋼產(chǎn)能的逐步放大，中國(guó)對(duì)精煉鎳需求將繼續(xù)增加。

　　　在這種格局之下，精煉鎳的供應(yīng)量需要對(duì)應(yīng)的增加，而當(dāng)前的低鎳價(jià)無法刺激精煉鎳的供應(yīng)，因此，若低鎳價(jià)持續(xù)維持，則精煉鎳板自身供需容易出現(xiàn)短缺，表現(xiàn)在精煉鎳板庫存不斷的降低。